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好未来(TAL.US)Q1财报电话集会实录:卫生事件不改网点扩张节奏 线上高增长驱动Q1业绩超预期

2020-07-31 发布于 镜湖信息社
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  时间:2020年7月30日

  参会嘉宾:好未来(TAL.US)CFO Rong Luo、财政副总裁 Linda Huo、IRD Echo Yang

  一、管理层解读FY2021Q1谋划情况

  收入及增长

  CFO Rong Luo:

  为了应对卫生事件,我们乐成通过增长线上业务的收入和学生人数,对冲了线下课程的倒霉影响。

  Q1收入9.107亿美元,+35.2%(美元),+41.5%(人民币);

  正价班学生人数+71.2%yoy,主要是网校和培优小班的孝敬;

  GAAP OP 收入3550万美元,-26.88%(美元),non-GAAP OP 收入6880万美元,-7.8%yoy(美元);

  分版块收入

  Linda Huo:

  小班及其他业务:包括培优小班、励步英语、摩比思维和其他,收入+21%yoy(美元),+27%yoy(人民币),收入占比68%,4Q20占比77%;

  其中培优小班仍是我们的焦点业务,占比60%,客岁同期占比67%;

  正价班长期培优小班课程的人数+43%yoy,卫生事件期间Q1,大部门小班的课程移动到了线上举行;

  Q1正价长期培优小班ASP-13%yoy(人民币),-17%yoy(美元),降落主要是由于低线都会占比上升,以及我们对卫生事件期间从线下转移到在线小班做的优惠;

  Q1小班业务在各个都会稳定增长,小班收入孝敬Top5都会:北京、上海、广州、深圳和南京,收入+18%yoy(美元),前5多数会小班收入占小班总收入比重56%;其他都会收入+27%(美元),收入占小班总收入44%;

  爱智康一对一:转移到线上,收入+5%yoy(美元),+10%yoy(人民币),收入占比6%,客岁同期占比8%,Q1正价长期智康一对一ASP以人民币计基本持平,以美元即+3%yoy;

  学而思网校:Q1的收入+123%Yoy(美元),+133%yoy(人民币),在线业务收入孝敬25%,客岁同期15%占比;

  网校正价长期课的人数+143%yoy到达128万人,正价长期课人数占比43%,客岁同期15%收入孝敬与31%人数孝敬;

  在线业务的快速增长主要是卫生事件导致需求增长、宣传推广以及已往的存留学生,Q1的正价长期在线课程ASP-9%yoy(人民币),-13%yoy(美元),主要由于在线课程的组成结构改变。

  网点扩张

  Q1由于卫生事件我们放缓了扩张的步调,已往几个月看到海内卫生事件逐步控制,我们也在恢复线下教学,我们也开始警惕地举行扩张,将原本的扩张计划管线中的项目推进,未来几个季度我们会连续学习中心的扩展步调,遵照政府指引和市场需求;

  Q1新增65个学习中心,开办了78个新的培优小班学习中心、5个一对一中心,并关闭了13个培优小班中心、4个励步摩比中心和1个一对一中心;

  Q1我们新增685个培优小班课堂,进入了20个新都会,每个都会都设有新的培优小班中心,新都会包括:岳阳、常德、衡阳、株洲、湘潭、湛江、珠海、江门、汕头、襄阳、宜昌、绵阳、德阳、芜湖、柳州、遵义、包头、西宁、宝鸡、保定。

  截止到2020年5月,我们共有936个学习中心漫衍在90个都会,包括一家美国的,其中713个是培优小班中心和国际教诲中心,91个是励步和摩比的小班中心,132个是智康一对一中心;

  随着卫生事件逐步控制,Q2截止目前我们又新租赁了10个培优小班学习中心,并计划继续开设新的、关闭老的中心,这个是我们目前的规划。

  利润及用度

  Echo Yang:

  Q1的毛利润+27.6%yoy到达4.811亿美元,毛利率52.8%,-56%yoy;

  S&A:+41%yoy到达2.191亿美元,non-GAAP S&A除去股权激励,+39.6%yoy到达2.112亿美元;营销用度的增长主要由于市场推广以增长用户数目,同时提高品牌知名度,以及贩卖职员薪资的上升;

  其他收入:4210万美元,客岁同期3130万美元;长期投资减值丧失230万美元,客岁同期5060万美元,主要由于几个主要投资的价值降落;

  所得税:2200万美元,客岁同期280万美元,归母净利润8170万美元,客岁同期亏损1620万美元,non-GAAP归母净利润1.149亿美元,客岁同期990万美元;

  资产欠债

  资产欠债表,截止到2020年5月31日,现金及等价物23.238亿美元,短期投资5.906亿美元,上一季度分别是18.739亿美元和3.454亿美元;

  Q1递延收入14.954亿美元,客岁同期9.684亿美元,+54.4yoy,主要包罗培优小班和学而思网校网课的预收学费;

  2020年4月28日第一期回购开始,截止到2020年5月31,公司回购了185,000AD价值约1000万美元,公司管理层回购了36,000ADS。

  二、管理层2Q21指引解读

  Rong Luo:

  感谢全部员工孝敬,我们可以或许提供线上教学,并通过先进技能举行免费课程;

  需要夸大的是,要到达长期的增长必须要有稳固的基础,这个比短期的业务增长更为紧张,我们连续提供最高质量的服务和产物,满足学生和家长在差别时间、情况下的需求,基于这个原则,我们的市场份额和红利能力齐头并进,维持长期高质量;

  中国的卫生事件连续改善,我们遵守政府的防疫政策,永远把学生和雇员的康健放到首位,作为在教诲、技能和服务长期领先的龙头公司,对未来的发展和中国的市场有充实的信心;

  指引方面,Q2的收入10.776亿美元-11.05亿美元,+18-21%yoy,如果不思量汇率是+20-23%yoy。

  三、Q&A环节

  指引

  Q:下季度指引收入增速20-30%yoy(人民币),在线培优和学而思网校的拆分?

  A:Q1 收入+41.5%yoy(人民币), 2Q指引收入+20-23%yoy,主要是由于收入确认计划,把Q2的收入在Q1确认了,Q1数据看起来比现实好些,合起来看上半年的增速凌驾30%yoy,和行业其他机构可比;

  差别板块的拆分:

  培优小班是传统线下模式,由于Q1卫生事件全部的线下中心都转移到了线上,整个行业连续承压,还需继续张望卫生事件进展,目前许多都会得到控制,线下业务开始恢复,但照旧需注意学生和西席的宁静,根据政府指引逐步开放学校,现在看到许多都会已经逐步开放线下教学,不外照旧守旧为好;如果卫生事件不重复,预计Q2的培优小班比Q1好。

  线上培优小班本年增长很快,上一年是三位数增长,Q1是100%+yoy,Q2也会保持同样趋势;

  培优live是对线下培优小班的增补,客岁增长已经是三位数,Q1是+100%yoy,Q2预计保持增速;

  学而思网校,Q1收入占比25%,同时Q1的学生人数+140~143%yoy,Q1收入+133%yoy,Q2预计照旧三位数增速;

  Q:怎么看margin,长期看在线教诲的margin怎么样?

  A:利润端很难给指引,注意行业整体的可能风险:

  1)培优线下小班方面, 90%以上的都会渐渐开放,会比Q1的情况好许多,一段时间以后肯定会恢复;如果卫生事件不重复,H2增长会很好,但是Q2的压力照旧存在;特别是我们现在进入许多新的都会,Q1进入20个都会,新进入都会毛利率承压, 以是Q2的利润端压力照旧存在;

  网校方面,正价长期班人数大概是128万,+143%yoy,由于行业的CAGR也很大,中国市场潜力巨大,以是我们业务另有发展空间,连续占领市场份额;

  Q:指引网校的增速三位数而整体指引只有20%,其他业务有压力?

  A:收入指引方面,希望各人不要只看季度,由于我们Q1做了财政调解让数字更好,而Q2看起来差一点;如果把Q1Q2合起来看我们网校和培优LIVE的增长照旧康健的;确实线下小班承压,同时一般Q1是3-5月,Q2是6-8月,一般他们会在4-5月思量是否夏日续班,谁人时候卫生事件对他们的选择也有影响,以是Q2整体有压力;

  总的来说Q2许多挑战,增长承压,但是下半年的情况会好于上半年的。

  Q:扩张节奏,Q1进入许多都会,未来扩网点怎么计划?进入新都会会让毛利率短期承压?

  A:最初由于卫生事件扩张有延迟,但是整体切合计划,未来短期照旧会审慎根据卫生事件进展规划,Q1进入了20个新都会,65个新的学习中心,Q2截止到目前我们只租10个新的学习中心,照旧取决于卫生事件;

  未来的扩张节奏和目前差不多,客岁进入了15个新都会,前年是13-14个,本年在Q1就进入了20个,每年都会进入一些新都会,提高现有都会的运营效率,开新网点主要思量园地的利用率等KPI;由于卫生事件,短期扩张可能会比力警惕,但是长期看我们照旧会保持一个扩张的节奏;

  确实进入新都会初期的毛利率会低一些。

  Q:夏日招生情况?

  A:Q1的数据大部门是春季学期的,夏日的结果主要在Q2,到时候会有公布,预计告竣指引没什么问题,提高产物质量是主要使命,确保在线教学服务可以或许满足学生需求,让他们以为物有所值。

  我们需要实事求是做业务,同时也要放宽眼界,学习行业中其他工具,包括营销、品牌、产物设计等方面,行业中各人都非常的投入,不停有新的创意值得学习;

  财政

  Q:Q1的毛利率-300bp,学而思网校的占比上升,为啥毛利率降落了,是否由于小班毛利率降落?

  A:Q1毛利率降落主要是由于把培优线下小班的学生移到了线上,效果不错,现在Q2是春季班的学生存留到夏日班的时候,现在看存留率不错,当把学生移动到线上时,我们会有一些优惠,使培优小班的毛利率降落。

  Q:递延收入大概是$15亿,但是Q2的指引比这个低,是由于政策划定不能让预付窗口太长吗?确认递延收入的时间线?

  A:递延收入主要受快速增长的在线业务影响,同时也有新收购的在线101英语的影响,本年5月1日并表,并购在Q1,他们的收入许多,我们并过来他们的收入都放到我们的收入内里了;

  在线业务(网校+培优live)

  Q:在线教诲竞争格式如何?如何应对?

  A:1)未来会连续投入技能,几年前刚开始学而思网校的时候,不会想象得到有今天可以或许有那么多学生,enrollment增长康健快速,以是技能平台端的压力照旧有的,需要连续的投入保持竞争上风;

  2)连续投入西席和助教,我们的商业模式需要足够的助教给学生良好的教学体验,在线教诲不仅仅是把线下搬到线上,现实上是全新的模式,以是除了西席团队还需要好的助教团队;卫生事件期间连续招募助教,现在助教的数目达汗青新高,准备迎接夏日的巨大流量。

  3)连续投入S&A,确保触及更多夏日新生,已往2-3年也是这个做法,以是在市场方面很有经验,我们会平衡触及学生数目和投入质量和效率,同时市场推广需要比力差别的渠道做出动态改变;S&A投入很须要,让更多人实验我们的产物,我们也连续使用高质量的产物提高留存率;

  未来连续投入在线教诲,这部门投入会让业绩承压,特别是Q2;目前的情况与已往5年都差别,5年前我们第一次实验做线上内容,其时竞争者很少,但今天的竞争非常猛烈,现在市场上许多私有公司募了许多钱,以是我们也要连续投入确保在行业的职位;

  但是在线教诲行业前五的渗出率(top5在线教诲公司的K12学生人数/K12学生总数)仍然很低,市场拓展空间照旧很大,现在说头对头竞争还太早,我们能做的就是提高运营效率,确保投入,同时平衡增长动力,维持业务的连续增长。

  Q:未来怎么做在线?

  A:客岁在线教诲营收+86%yoy,靠近90%yoy;Q1+133%yoy,Q2预计也是三位数增长;

  高速增长的找缘故原由主要是:市场的变化,已往几个月,许多中国学生都在家里,乐意为在线课程付费,以是加速了在线流量和老师范围,我们作为行业领先者也获益良多;必须认可市场中的竞争者都很同质化,竞争猛烈;

  1)我们做在线也有几年了,我们也在连续提高产物竞争力;在线教诲不是什么邪术,需要大量的运营和投入,不是单纯把学生从线下搬运到线上;相反,我们需要重新设计学习流程,我们需要设计触及学生的渠道,如何让他们留在平台,让他们到场推广课程,同时确保在线教诲的师生互动和线下的学习体验差不多,同时训练老师和助教的方式也要改变以顺应;

  这内里的细节许多,我们需要连续的技能投入来顺应快速的流量增长,这是我们已往几年连续做的,只有连续投入技能和产物,我们才能服务更多的学生;

  2)老师和助教的数目非常紧张,雇佣上千的助教不是那么容易的,我们还要培训他们更好的服务学生,以是我们连续改善运营流程,提高效率。

  3)可以看到混淆ASP是降落的趋势,让更多人可以或许实验线上产物,能触及更多学生。

  Q:如何平衡培优线下和培优live?由于卫生事件看到两者界限有些模糊,我们以后是完全把两块分开?网校方面?

  A:这个问题应该问家长,整个行业都是需求驱动的,我们不会由于卫生事件下特别的3-4个月去决定未来3-5年该做什么,培优live主要承接了卫生事件下原本培优小班线下的流量,以是我们会密切研究已往几个月产生的事情,还需要评估这到底是短期征象照旧已经成为各人的习惯,再做决定;

  培优线下小班和网校一直是分开运营的:

  1)线下小班以都会为单元笼罩,Q1时候笼罩了20个新都会,笼罩都会总数达90,另有1个在美国,培优live是培优小班线下的紧张增补,属于培优线下小班的一部门,培优live也会提供当地化的内容;

  2)学而思网校从一开始远景就非常好,我们希望网校可以或许帮助公司笼罩到天下,以是内容上主要具有普适性,目的是希望笼罩更多的学生,特别是末线都会的学生;

  战略上是希望网校和线下培优笼罩差别的学生群体,由于加长的需求差别,以是我们差异化的产物可以或许多方位满足需求笼罩更多人群;

  但是现在无论线上照旧线下笼罩的学生总数照旧很小的,行业渗出率目前只是低个位数,未来连续积极实现长期增长。

  Q:在线培优live小班业务,看到有几百万的学生的存留率很好,未来网校大班和培优live和小班如何平衡?

  A:由于卫生事件以是把线下小班移到了线上,目前看这部门学生的存留率不错,现在欠好说未来会主要做在线培优live,由于只有3-4个月特殊时期的运营数据,欠好判断;

  随着都会逐步恢复,看到更多学生回到了线下上课,照旧得取决于家长对在线教学的满足度,长期是否接受这个模式;目前看到的数据不错但是只有2-3个月,现在下定论太早,我们的决议都取决于市场需求怎么变;

  Q:目前网校几多学生是低线都会的?从前有在低线都会实验差别的贩卖模式,未来如何计划?

  A:客岁有20%的学生来自低线都会,本年由于卫生事件,我们做了许多天下范围的免费课推广,看到有更多来自低线都会的学生;

  同时,低线都会学生的诉求和一线都会一样,需要学习培优过上更好的生活,以是我们需要让产物越发可负担,同时包管教学质量公平,我们渗出低线都会的时候教学水平是主要尺度,未来随着我们对产物结构的不停优化,这部门学生会更多的。

(文章来源:智通财经网)

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